北京时间10月30日下午，CS2赛事BLAST世界总决赛在新加坡正式开打，在小组赛揭幕战中，A队直落两图战胜NAVI取得开门红，锁定了一个淘汰赛资格。图一Nuke Astralis 13-6 Nuke图二Mirage Astralis 13-6 NAVI全图数据在点子哥的带领下，jabbi与stavn火力全开，合砍77杀掀翻NAVI，人类极限device也贡献1.5rating豪华数据。现世界...
《投资者网》吴微
导语：上市公司要考虑投资者回报。
10月纯血鸿蒙系统的发布，引爆了A股的科技板块。润和软件（300339.SZ）、软通动力（301236.SZ）等多只个股因此收益，其股价在9月底到10月间有一倍左右的上涨。
而纯血鸿蒙系统推出后，云从科技（688327.SH）在11月份的投资者交流活动中也多次表示公司的产品将适配鸿蒙系统，鸿蒙系统发布将提供发展机遇。不过，9月中下旬至今，云从科技的股价仅有70%左右的上涨，不及板块80%以上的涨幅。
作为“AI四小龙”中， 在A股完成首发的公司，云从科技自上市以来就备受市场关注。2022年首发时，云从科技募资17.28亿元，中信证券（600030.SH）也取得其中1.01亿元的发行费用。
需要指出的是，在云从科技8.5亿元募集资金按计划使用，人机协同操作系统升级、轻舟系统生态建设两个项目结项后，公司的收入并未增长。2024年前三季度云从科技的收入仅为2.27亿元，远低于2022年同期的4.56亿元。
据统计，云从科技的股价发行后当日就跌破了发行价，此后也长期低于发行价。首发至今，参与云从科技战略配售股认购的股东账面上已有大额浮亏，但云从科技的首发股东却已在高比例减持公司的股份。
收入下降 亏损扩大
云从科技是一家提供 人机协同操作系统和行业 方案的人工智能企业，曾于商汤科技（00020.HK）、旷视科技和依图科技一起被合称为“AI四小龙”。与其他公司不同，云从科技依靠较大的收入规模，成功在科创板完成了首发，成为 一家在A股完成上市的“AI四小龙”中企业。
不过，自首发之后，云从科技就出现了业绩“变脸”的迹象。2019年、2020年、2021年，云从科技的收入分别为8.07亿元、7.55亿元以及10.76亿元，呈现增长趋势；而2022年、2023年、2024年前三季度，云从科技的收入则分别为5.26亿元、6.28亿元以及2.27亿元，呈现下降的趋势。其中2024年前三季度，云从科技收入为2.27亿元，远低于2022年同期的4.56亿元与2023年同期的3.46亿元。
需要指出的是，与上市前相比，2022年5月，云从科技完成首发后，募资资金到位，公司募资建设的人机协同操作系统升级、轻舟系统生态建设两个项目推进进度有所加快。据公司披露，人机协同操作系统升级、轻舟系统生态建设两个项目分别于2023年12月、2024年6月结项，它们分别使用了6.65亿元与1.84亿元的募集资金。
针对募投项目建设完成后，并未给公司带来明显的收入增长，云从科技表示“募投项目的收益体现可能存在一定滞后性，需随着项目逐步落地和市场拓展而逐步显现”、“未来，公司将持续聚焦募投项目的执行与优化，为实现长期价值增长和投资者的回报提供有力保障。”
而上市后收入呈现下降的趋势下，云从科技的管理费用却在增长。2022年前三季度，云从科技的管理费用还仅有1.47亿元，2023年同期上涨为1.76亿元，2024年前三季度更是高达2.49亿元，较2023年同期增长了41.48%。据公司年报披露，2023年包括公司董事长、总经理周曦，董秘杨桦，核心技术人员李继伟在内，多名高管的年薪超过了180万元。而作为科技公司，2024年前三季度云从科技的研发费用同比却出现了8.08%的下滑。
受公司收入下降、管理费用增长影响，2024年前三季度，云从科技净亏损高达5.09亿元，较2023年同期的4.04亿元亏损相比扩大了25.97%。
国资浮亏 首发股东变现
作为“AI四小龙”之一，云从科技自成立以来就吸引到包括佳都科技（600728.SH）、云逸众谋、新疆汇富等诸多投资机构的青睐。首发前云从科技的累计募资金额就已超过25亿元，加上首发募集的16.27亿元的净额，云从科技累计募资金额将超过40亿元。
不过，自成立以来，云从科技一直未能实现盈利。截至2024年9月底，公司未分配利润账面余额为-42.36亿元，这意味着，云从科技自成立以来，净亏损已超过了40亿元。而截至2024年9月底，云从科技资产负债率已达到49.86%，公司货币资金及交易性金融资产账面总额已不足8亿元，同期公司还有3.67亿元的短期借款。
除了公司亏损外，此前参与云从科技战略配售股认购的股东，账面上也已出现了浮亏。据云从科技最终版招股书披露，2022年5月，公司首发时，包括上海上国投、张江创投在内8名投资者累计认购了公司2982.52万股的战略配售股，包括佣金在内交易总价为4.61亿元。
其中上海上国投、张江创投等国资控制的投资 分别获配了903.8万股与361.52万股战略配售股，以15.37元/股的发行价计算，对应交易对价分别为1.39亿元与5556.56万元。
数据来源：招股书
需要指出的是，2022年5月27日上市首日，云从科技就以15.29元/股的价格收盘，跌破发行价。截至目前，公司股价仅在14元/股附近，仍低于发行价。上海上国投、张江创投等参与云从科技战略配售股认购的股东，账面上已出现了浮亏。
与战略配售股股东不同，云从科技的首发股东却在解禁后高比例减持公司的股份。云从科技完成首发后，佳都科技、云逸众谋、新疆汇富等机构分别持有公司6.63%、6.40%以及2.78%的股份。经过减持，截至2024年9月30日，佳都科技、云逸众谋、新疆汇富等机构的持股比例已下降至3.64%、3.6%以及1.33%。
针对首发股东减持、公司股价长期低于发行价的情况，云从科技表示，公司将切实落实2024年4月制定的《2024年“提质增效重回报”行动方案》，并“根据市场情况，积极研究并适时考虑包括股份回购在内的资本运作手段，以进一步增强市场信心。”
收入下滑、亏损扩大，云从科技何时才能扭亏为盈，给支持公司的投资者以回报呢？（思维财经出品）■
